В плену иллюзий. Что толкает вверх американские фондовые индексы

Спекулятивные рынки всегда имеют слабость к иллюзиям. Однако, понимание тупости рынок не дает явного преимущества в прогнозировании, поскольку трудно прогнозировать изменения под влиянием иллюзий.На финансовых рынках США в последние годы приобрела особую важность для двух иллюзий. Первый-пропагандировали идею о том, что будущий президент США Дональд Трамп-бизнес-гений, который может использовать свои навыки заключения сделок, чтобы снова сделать Америку Великой. Второй иллюзии можно увидеть в реальности: биржевой индекс ДОУ-Джонс приближается к 20 000 очков. Этот показатель превысил значение 19 000 очков в ноябре, и с тех пор фигурировал в бесчисленном количестве публикаций о том, как он заигрывает с порогом 20 000 (и которое он может преодолеть на момент публикации этой статьи). Произойдет это или нет, близость индекса Dow стоимостью 20 000 будет продолжать оказывать психологическое воздействие на рынки.Трамп не объяснить четко и последовательно, что он собирается делать на посту президента. Очевидно, что снижение налогов, и этот стимул может вызвать рост цен на активы. Низкие корпоративные налоги, естественно, должно привести к росту цен на фондовом рынке, а также снижение увеличение подоходного налога за счет цен на недвижимость (хотя этот эффект может быть компенсирован другими изменениями в налоговой системе). Среди бывших президентов США наиболее похож на козырь, вероятно, Калвин Кулидж

Но не только козырь предлагаемые изменения в налоговый влияния системы, видимо, по психологии рынка. США никогда не было Президента, как он. Он не просто актер, как Рональд Рейган; он-также мотивационный оратор и писатель, его имя-это бренд на рынке недвижимости, и кроме того, он крутой бизнесмен. Если он когда-либо раскрывать свою финансовую информацию (или если его семья будет в состоянии использовать свое президентское влияние, чтобы увеличить свои доходы), то он может даже утверждать, что успешный бизнесмен.Среди бывших президентов США наиболее похож на козырь является, вероятно, Калвин Кулидж, радикальное сокращение налогов в интересах бизнеса. Ему принадлежит знаменитая фраза: "главное дело американского народа-это бизнес". Его министр финансов Эндрю Меллон, один из самых богатых людей в Америке, защищал идею снижения налогов на богатых, чтобы потом дать возможность к достатку "расстилаются" перед менее удачливыми.Во время правления Кулиджа, экономика США была очень успешной, но в 1929 году этот бум закончился плохо. Как только Кулидж покинул свой пост, фондовый рынок рухнул, Великая депрессия. В 1930-е годы, 20 лет смотрели с завистью, но в то же время считал, что это эпоха мошенничества и обмана.Конечно, история не всегда повторяется. Только один пример Кулидж не предсказывать будущее. Кроме того, в отличие от трампа, Кулидж и Меллон были разумные люди, сдержанные в своих манерах.Но добавить эффекта Трамп все внимание уделено теме "уровень ДОУ-20000" и мы увидим, как создавать очень сильные иллюзии. Через два дня после выборов Дональд Трамп, 10 ноября 2016 года индекс Dow Jones установил новый рекорд, и с тех пор еще 16 записей, о чем тут же раструбили СМИ. В реальности, индекс ДОУ установил девять рекордов до выборов, и тогда ожидалось, что победителем станет Хиллари Клинтон

Похоже, важная новость для трампа. Но на самом деле, индекс Dow установил девять рекордов до выборов, и именно тогда ожидается, что победитель станет Хиллари Клинтон. В номинальном выражении индекс Dow сейчас на 70% выше своего пика достиг в январе 2000 года. И 29 ноября 2016 года национальный индекс цен на жилье s&Р/Сcorelogic/кейса-Шиллера (который я создал вместе с моим уважаемым коллегой Карлом кейсом, который умер в июле прошлого года) достиг рекордного значения в сентябре 2016 года. Предыдущий рекорд был установлен более десяти лет назад - в июле 2006 года.Но все эти цифры иллюзорны. В США существует государственная политика инфляции. Федеральная резервная система США установить "целевой" инфляции в 2%, выраженный в качестве дефлятора расходов на личное потребление. Это означает, что все цены должны вырасти примерно на 2% в год, или 22% за десятилетие.С 2000 года индекс Dow вырос всего на 19% в реальном выражении (с учетом инфляции). Увеличение на 19% за 17 лет-это удручающие показатели. Национальный индекс цен на жилье, который я создал с портфелем в реальном выражении по-прежнему 16% ниже своего пика в 2006 году. Однако, мало кто обращает внимание на цифры, с учетом инфляции.ФРС, как и другие центральные банки по всему миру, девальвировать валюту, чтобы увеличить инфляцию. Содержание поиск книг Google Ngrams показывает, что использование термина "таргетирование инфляции" растет в геометрической прогрессии с начала 1990-х годов, когда целевой уровень, как правило, значительно ниже фактической инфляции. Идея о том, что мы в действительности хотим умеренно позитивный инфляции ("ценовую стабильность", не нулевая инфляция), была сформирована в политических кругах, по-видимому, в период рецессии 1990-1991 годов. Лоуренс Саммерс утверждал, что общество-это "иррациональное" сопротивляется снижению номинальной заработной платы, какая часть населения может пострадать в условиях нулевой инфляции.Многие, видимо, не понимают, что инфляция-это изменение единиц измерения. К сожалению, хотя желание целевого уровня инфляции в 2%, по сути, является политикой поддерживать хорошее настроение, люди, как правило, вытекают из слишком много вдохновения. Ирвинг Фишер назвал эту зацикленность на номинальное увеличение цена "денежной иллюзии" во второй книге 1928 года.Эта тенденция не означает, что каждый день мы устанавливаем новые рекорды в спекулятивные рынки. Движение цен на фондовом рынке, как завод, как правило, как говорят экономисты, "случайного блуждания": на дневных цен отмечен небольшой потрясений, которые могут быть в равной степени положительные и отрицательные. В то время как случайные часто ходит продолжаться в течение довольно длительного времени, на уровнях, значительно ниже предыдущих пиков; шансы для быстрого создания новых записей очень мало, учитывая, сколько придется повысить цены. Но как только они достигнут нового рекордного значения, резко возрастает вероятность установления новых рекордов, может быть, не сразу, не на следующий день, но в течение короткого периода времени. Движение цен на фондовом рынке, как завод, как правило, как говорят экономисты, случайные блуждания

В США сочетание выборах Трамп с серией новых рекордов цен на активы, называют его "бродяга квадрат" создает иллюзию, что лежит в основе текущего оптимизма на рынке. Для тех, кто не слишком ограничен в экстремальных позиций, занимаемых на рынке, это будет интересно (или даже выгодно), чтобы наблюдать, как эта иллюзия будет заменен новыми идеями, с участием самых разных уровнях цен на спекулятивных рынках.

Роберт Шиллер - лауреат Нобелевской премии по экономике, профессор экономики Йельского университета, соавтор (совместно с Джорджем Акерлофом) книги "фишинга для дураков: Экономика манипулирования и обмана"

Авторское Право: Синдикативный Проект 2017,

Категория: Здоровье